Wednesday, April 1, 2009

HAI-O与ZHULIAN的比较


这是二只以直销为主的华裔上市公司,在我国是以大多数的马来友族为顾客。我们现来从各方面比较一下他们的实力。

首先,先了解海鸥集团以传统中药产品为主,而速远机构以金饰为主。双方皆同时佣有各种常见家用、保健直销产品。

接着看看股票数据,HAIO (par RM1.00) 84,164,342股。HAIO陈凯希家族直接间接占25%股份。Zhulian 则为 345,000,000股 (par RM0.50),Zhulian Teoh Beng Seng直接间接占64%股份。

(1) 管理层能力
相等陈凯希(Haio),现年72岁,但年事巳高,尚未见有接班人。Teoh Beng Seng (Zhulian) , 现年51岁,至少可领导多20年。在年龄方面,Zhulian是占优势,而陈凯希则是华社所熟悉,Teoh Beng Seng是何许人?
(2) 管理层薪酬
HAIO: RM3.33million
Zhulian: RM5million
HAIO: 2008 RM3.33/RM49million=6.8%
Zhulian: 2008 RM5/RM74million =6.8%
单单看数字Zhulian的薪酬像超高,但用净利润Net Profit比较,原来是半斤八两。薪酬应以能为公司带来多少利润来衡量。

(3) 上市时间
HAIO 1996年 第二板挂牌,2007年 提升到主板。
Zhulian 2007年 刚上市主板。论年份HAIO 有比较多资料业绩为参考。
(4) 业务分遍
HAIO大马和印尼。
Zhulian大马、印尼、泰国和新加坡。
(5) 股本回报率
ROE: EPS/NTA
HAIO 2008: 0.6041/1.76 = 34
   2007: 0.2707/1.57 =17
   2006: 0.1639/1.37=12
Zhulian 2008: 0.2165/0.8101=27
     2007: 0.1805/0.7237=25
显然的不分上下,但都符合15的要求。
(6) 股息生息率>定期存款Dividend Yield
HAIO (规定股息为不少於 EPS 的50%)
2007: RM0.18
2008: RM0.40/RM3.20=12.5%
Zhulian (规定股息为不少於 EPS 的60%)
2007: RM0.1505
2008: RM0.11/0.96 = 11%
HAIO过去五年都有尊守规定股息为不少於 EPS 的50% 的承诺。
Zhulian 第二年便设尊守承诺,EPS=0.21 * 0.60 = 0.125 应发股息,只发了 RM0.11。(账目还未审核)

(7) 现金流,两间公司都有充裕的现金。

(8) DE 负债比率 Debt Ratio DE
HAIO: 2008 RM58,037,987/146,072,333 =0.40
Zhulia: 2008 RM60,712,000/279,576,000 = 0.22
两间公司皆有足够的现金还全部的负债,而比率少於0.60是可以接受。
(9) 利益率Profitability Ratio
HAIO (‘000)2007 RM22,113/RM189,346 =12%
2008 RM49,118/RM373,822=13%
Zhulian (‘000)2007 RM58,927/220,546=27%
2008 RM74,690/303,577=25%
Zhulian 基於自已设广生产,其利益率更胜HAIO。若以直销的龙头老大AMWAY 做标准,AMWAY 这二年平均利益率为13%,转句话说Zhulian是比平均高。
(10) 社会公益
HAIO 积极社会公益计有捐助孤儿院、四川地震、缅甸中南部自然灾害、大马作家学会等。Zhulian教 育 信 托 基 金。我没有Zhulian社会公益,因其年报,网站没述叙。
结论:HAIO於2008年无论在现金、利润都倍增,主要来源自直销。其直销经历比Zhulian的30年经历浅。但Zhulian上市年数浅,我们对其管理层很陌生,第二年便没尊守规定股息为不少於 EPS 的60%的承诺,其网站即没有投者联络,investor relations,但有电邮询问,让我去封电邮问下因由。
HAIO 2009年度财政年过去二季已获得EPS=RM0.30 Dividend=RM0.10,(2008 EPS=RM0.60 Dividend=RM0.40) 故巳有 RM0.05股未发(规定股息为不少於 EPS 的50%),所以2009年度应不会差得那里去。Zhulian 刚完成第四季,新财政年尚未完成一季,故还是未知数。
接班人是本国华裔商业的隐忧,许多七十高龄的管理层,似乎没有明显的接班人。
因此 Zhulian 可说前途明亮,还有很多年来发挥。HAIO 则应积极寻求接班人,以安定投资者的信心。
那到底那一只股比较出色?真的各有所长,两间同样有自己特色的公司。

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2 Comments:

Blogger chengyk said...

难怪,看到最后才看到 "出自:投资的路上",因为好像在佳利看过。

April 2, 2009 at 4:46 AM  
Blogger 曼联小子 said...

对,佳里曾放过这一则文章,这次放在部落格只为收集资料而已。

April 2, 2009 at 8:15 AM  

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