HAI-O与ZHULIAN的比较

这是二只以直销为主的华裔上市公司，在我国是以大多数的马来友族为顾客。我们现来从各方面比较一下他们的实力。

首先，先了解海鸥集团以传统中药产品为主，而速远机构以金饰为主。双方皆同时佣有各种常见家用、保健直销产品。

接着看看股票数据，HAIO (par RM1.00) 84,164,342股。HAIO陈凯希家族直接间接占25%股份。Zhulian 则为 345,000,000股 (par RM0.50)，Zhulian Teoh Beng Seng直接间接占64%股份。

(1) 管理层能力

相等陈凯希(Haio)，现年72岁，但年事巳高，尚未见有接班人。Teoh Beng Seng (Zhulian) , 现年51岁，至少可领导多20年。在年龄方面，Zhulian是占优势，而陈凯希则是华社所熟悉，Teoh Beng Seng是何许人？

(2) 管理层薪酬

HAIO: RM3.33million

Zhulian: RM5million
HAIO: 2008 RM3.33/RM49million=6.8%

Zhulian: 2008 RM5/RM74million =6.8%

单单看数字Zhulian的薪酬像超高，但用净利润Net Profit比较，原来是半斤八两。薪酬应以能为公司带来多少利润来衡量。

(3) 上市时间

HAIO 1996年　第二板挂牌，2007年 提升到主板。

Zhulian 2007年 刚上市主板。论年份HAIO 有比较多资料业绩为参考。

(4) 业务分遍

HAIO大马和印尼。

Zhulian大马、印尼、泰国和新加坡。

(5) 股本回报率

ROE: EPS/NTA

HAIO　2008: 0.6041/1.76 = 34

　　　2007: 0.2707/1.57 =17

　　　2006: 0.1639/1.37=12

Zhulian　2008: 0.2165/0.8101=27

　　　　　2007: 0.1805/0.7237=25

显然的不分上下，但都符合15的要求。

(6) 股息生息率>定期存款Dividend Yield

HAIO (规定股息为不少於 EPS 的50%)

2007: RM0.18

2008: RM0.40/RM3.20=12.5%

Zhulian (规定股息为不少於 EPS 的60%)

2007: RM0.1505

2008: RM0.11/0.96 = 11%

HAIO过去五年都有尊守规定股息为不少於 EPS 的50% 的承诺。

Zhulian 第二年便设尊守承诺，EPS=0.21 * 0.60 = 0.125 应发股息，只发了 RM0.11。(账目还未审核)

(7) 现金流，两间公司都有充裕的现金。

(8) DE 负债比率 Debt Ratio DE

HAIO: 2008 RM58,037,987/146,072,333 =0.40

Zhulia: 2008 RM60,712,000/279,576,000 = 0.22

两间公司皆有足够的现金还全部的负债，而比率少於0.60是可以接受。

(9) 利益率Profitability Ratio

HAIO (‘000)2007 RM22,113/RM189,346 =12%

2008 RM49,118/RM373,822=13%

Zhulian (‘000)2007 RM58,927/220,546=27%

2008 RM74,690/303,577=25%

Zhulian 基於自已设广生产，其利益率更胜HAIO。若以直销的龙头老大AMWAY 做标准，AMWAY 这二年平均利益率为13%，转句话说Zhulian是比平均高。

(10) 社会公益

HAIO 积极社会公益计有捐助孤儿院、四川地震、缅甸中南部自然灾害、大马作家学会等。Zhulian教 育 信 托 基 金。我没有Zhulian社会公益，因其年报，网站没述叙。

结论：HAIO於2008年无论在现金、利润都倍增，主要来源自直销。其直销经历比Zhulian的30年经历浅。但Zhulian上市年数浅，我们对其管理层很陌生，第二年便没尊守规定股息为不少於 EPS 的60%的承诺，其网站即没有投者联络，investor relations，但有电邮询问，让我去封电邮问下因由。

HAIO 2009年度财政年过去二季已获得EPS=RM0.30 Dividend=RM0.10，(2008 EPS=RM0.60 Dividend=RM0.40) 故巳有 RM0.05股未发(规定股息为不少於 EPS 的50%)，所以2009年度应不会差得那里去。Zhulian 刚完成第四季，新财政年尚未完成一季，故还是未知数。
接班人是本国华裔商业的隐忧，许多七十高龄的管理层，似乎没有明显的接班人。

因此 Zhulian 可说前途明亮，还有很多年来发挥。HAIO 则应积极寻求接班人，以安定投资者的信心。
那到底那一只股比较出色？真的各有所长，两间同样有自己特色的公司。

出自：投资的路上